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期权投资如何降低权利金成本

2018-05-17 277
2018年以来,个股期权投资发展的如火如荼,期权投资以其高收益低风险而著称,因为投资者亏得最多的就是权利金。那么我们如何降低权利金成本来降低

2018年以来,个股期权投资发展的如火如荼,期权投资以其高收益低风险而著称,因为投资者亏得最多的就是权利金。那么我们如何降低权利金成本来降低亏损呢?


随着场外衍生品市场的开放,国内交易者对期权的认知度不断加深,实战交易中也尝试加入期权工具,但是权利金成本常常令投资者望而却步。根据波动率的不同,对一个月的平值期权来说,权利金通常为标的资产价格的2%—5%。事实上可以通过期权组合形式,在不影响投资效果的基础上,部分降低权利金成本。值得注意的是,降低权利金成本不能以违背对行情的判断为代价。换句话说,如果交易者看涨,利用组合形式降低权利金后,该组合依然要在?#38505;?#34892;情下获利。


下面以?#38505;?#34892;情预期为例,?#24471;?#20960;种降低权利金成本的组合方式。假设交易者看涨螺纹钢后市,当螺纹钢期货价格为4000元/吨时,买入一个月期的螺纹钢平值看涨期权,需要付出权利金100元/吨,交易者认为权利金?#32454;擼?#20026;了降低成本,可以考虑通过以下方式改造组合:


图为买入看涨期权到期盈亏


图为牛市价差组合到期盈亏


第一,通过卖出虚值看涨期权降低权利金成本。卖出1手一个月后到期、执行价格为4200元/吨的虚值看涨期权,得到权利金33元/吨,与平值看涨期权多头构成牛市价差组合。通过卖出虚值看涨期权,一是将组合策略构建成本由-100元/吨降低至-67元/吨;二是盈亏平衡点由4100元/吨降低至4067元/吨,相当于提高了胜率。不过,从价格上行方向来看,单独买入看涨期权获利没有上限,而牛市价差组合最高收益被限制在133元/吨。


图为买入看涨期权到期盈亏


图为合成期货空头组合到期盈亏


第二,通过卖出虚值看跌期权降低权利金成本。卖出1手一个月后到期、执行价格为3800元/吨的虚值看跌期权,得到权利金30元/吨,与平值看涨期权多头构成合成期货多头组合。通过卖出虚值看跌期权,一是将组合策略构建成本由-100元/吨降低至-70元/吨;二是盈亏平衡点由4100元/吨降低至4067元/吨,相当于提高了胜率。不过,从价格下行方向来看,单独买入看涨期权风险最大为-100元/吨,合成期货空头组合在跌破3800元/?#26234;埃?#26368;大风险为-70元/吨,而当标的资产价格跌破3800元/吨并继续下跌时,亏损不断增大。


进一步分析,当预期行情温和?#38505;牽?#24182;且风险承受能力较弱时,牛市价差组合是最佳选择。当预期价格跌幅有限,行情后期大幅?#38505;?#24773;形下,通过卖出虚值看跌期权构建合成期货空头组合较牛市价差组?#32454;?#20026;合适。


同理,在看跌行情预期下,可以通过卖出虚值看涨或看跌期权降低权利金成本,但是同样会带来积极和负面双重影响,如何取舍要结合交易者自身风险承受能力,通过对行情的预判综合决定。


以上就是期权投资降低权利金成本的相关内容,希望对各位投资者有帮助。

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